周二公布的7月份出产者价钱指数（PPI）涨幅低于预期，这使得好多市集参与者对通胀的担忧渐渐减弱，并强化了往复员对好意思联储在2025年中期之前屡次降息的预期。

　　左证芝加哥商品往复所（CME）的好意思联储不雅察用具，联邦基金期货往复员越来越倾向于觉得，到来岁7月，利率可能会下落整整两个百分点，这将使好意思联储的主要利率宗旨从刻下的5.25%至5.5%降至约3.25%至3.5%。这一预期还推敲到好意思联储在9月18日的下一次战略声明中有54.5%的可能性进行大于往常幅度的半个百分点降息，以及年底前可能进行的进一步宽松措施。

　　换句话说，往复员们重新回到了年头对屡次降息的预期，只不外此次是基于对经济放缓或阑珊的担忧，而不是通胀压力。问题在于，屡次降息意味着战略制定者信托他们不会再次激勉通胀。

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　　周二公布的PPI讲述显现，7月份出产者价钱仅飞腾了0.1%。对此，经济学家Stephen Stanley警告称，数据中包含了一些乖癖和不富厚的身分，Paul Ashworth则暗意该讲述“并不像看上去那么好”。芝加哥Stifel， Nicolaus & Co．的经济学家Lauren Henderson指出，讲述的细节“庞杂不皆”。此外，好意思联储理事米歇尔·鲍曼在周末抒发了对降息的严慎气派，称她仍然看到通胀的上行风险。

　　尽管PPI讲述中包含了通胀压力减弱的迹象，Henderson暗意，她和她的公司仍在恭候更多的数据。“与市集的广泛主意不同，咱们的基本预期是好意思联储将在9月按兵不动，直到看到周三的CPI数据和月末的PCE数据适度，”Henderson在电话中暗意。“咱们更倾向于鲍曼的不雅点，觉得风险在上行，况兼瞻望初次降息可能要比及第四季度。”

　　周三将公布7月份的滥用者价钱指数（CPI）——瞻望年通胀率将保握在3%，而12个月的中枢通胀率将稍稍下落至3.2%。好意思联储年度杰克逊霍尔研讨会将不才周四至下周六举行，届时鲍威尔将有契机在更广泛据发布之前共享他的最新主意。

　　好意思联储首选的通胀目的——个东谈主滥用开销指数（PCE）的7月数据将于8月30日公布，随后8月份的CPI讲述将在9月11日发布，距离好意思联储可能进行本轮周期初次降息仅有一周本领。

　　“咱们仍然有些担忧，因为第一季度鸠合三个月的通胀数据超出预期，”Henderson暗意。“好意思联储在竣事软着陆方面莫得太好的纪录，曩昔仅在20世纪90年代中期得胜过一次。左证以往的周期，好意思联储在竣事通胀下落与保管经济富厚之间得到私密均衡方面将靠近弘大挑战。”但是，“本轮周期与以往格外不同，咱们也不放置好意思联储在降息的同期大略顺服通胀的可能性。”

　　周三的CPI讲述以及9月发布的8月数据至关垂危，因为往复员们信托好意思联储将于下月运转平稳战略。他们心中的惟一问题是，好意思联储是按常规进行25个基点的降息，照旧接纳更大的幅度。左证外媒看望的经济学家瞻望，7月CPI讲述中的年通胀率和中枢通胀率将高于好意思联储的2%宗旨。

　　Monetary Policy Analytics（该公司由前好意思联储理事Larry Meyer创立）的经济学家Derek Tang指出，好意思联储和金融市集参与者目下边临的问题是，“你是否信托通胀会赓续下落？如若是这么，那么降息不会带来什么代价，还能为提神阑珊提供保障。”

　　“如若通胀堕入僵局，好意思联储仍然不错延缓降息的法度，这并不是太厄运的效果，”Tang在电话中暗意。“信得过的问题是，如若通胀再次上升，好意思联储将因为降息而犯下无理。这将变得很辣手，因为单纯放缓降息的法度可能还不及以搪塞。”

　　降息似乎是好意思联储官员目下振作支付的代价，“如若这意味着有契机营救经济推广，幸免经济堕入阑珊，”他说。“尽管如斯，改日可能还会出现更多来自国表里的供应冲击。这意味着通胀将变得愈加波动，好意思联储官员将需要问我方是否简直大略竣事2%的宗旨，或者是否应该允许在这个水平近邻出现一些波动。”

　　本年上半年仍是标明，即便莫得好意思联储的骨子活动，只是是降息预期就能产生影响：5月份的股市飞腾被觉得促成了一种所谓的钞票效应，让好多好意思国东谈主感到更富足，从而使得滥用者需求下落以禁绝通胀的可能性变得愈加贫瘠。

　　尽管5月份的CPI按月握平，并提供了好多对于通胀的好音信，好意思联储几个月来一直小心翼翼地幸免过快降息，并暗意在接纳活动前需要对数据有更多信心。

　　总部位于费城的Glenmede公司领有455亿好意思元的资产，其投资策略副总裁Michael Reynolds暗意，“咱们觉得好意思联储对过快降息的风险格外怜惜。好意思联储一直在恭候的原因是，他们在9月会议前会得到两个CPI通胀数据。如若他们看到通胀有改善的迹象，战略制定者将有空间运转降息。”

　　“咱们觉得好意思联储缓缓、审慎地回到中性利率水平是一个可握续的旅途，”Reynolds暗意。“咱们的基本预期是经济不会堕入阑珊，但咱们必须密切怜惜劳能源市集的数据，因为局势可能马上发生变化。”

　　周二，好意思国国债收益率创下自8月5日以来的最低水平——其中对好意思联储战略标的敏锐的2年期收益率下落了7.2个基点至3.943%。好意思股三大指数全线收高。

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